市場回顧，上周市場（2021/4/12-4/16）繼續調整，重要指數有不同程度的下跌，其中上證50下跌1.88%，上證綜指下跌0.70%，而創業板先抑后揚全周收平。成交方面繼續縮量，兩市全周成交3.45萬億元，環比減少1248億元；其中，北上資金結束連續兩周的流出，大規模流入247.09億元。行業方面，申萬28個行業漲跌參半，其中以汽車、采掘、食品飲料、房地產、商業貿易行業漲幅居前，均超過1.0%；而休閑服務、銀行、公共事業、輕工制造、農林牧漁等行業跌幅居前。

 存量博弈特征。市場在區域震蕩沒有明顯集群效應，市場人氣難以聚集。從個股漲幅看，漲幅較大的個股無明顯的板塊特征，依然是游資特征。跌幅較大的業績低于預期以及風險類個股。從概念指數看交易特征的相關概念指數是主要的領漲指數。跌幅前列的個股板塊集群特征也不明顯。從行業看食品汽車、商業貿易、食品飲料等領漲行業，休閑服務、農林牧漁等行業表現較弱。市場整體無大的機會，存量資金對于個股的博弈加強，依然圍繞主題相關的炒作。同時前期調整較大的板塊也表現較好。隨著年報季報披露的即將結束，業績影響將逐漸減小，不確定的制約因素減少，博弈資金預計更加活躍，但是整體板塊的趨勢性機會難有，因此仍以交易為主。調整較為充分的板塊尤其值得關注，周期、消費和科技仍然是主線，同時主題投資機會的切換，注意避高就低。市場的存量資金依然只會關注在結構性機會上。因此板塊的把握在收益率的提升較為為重要。同時市場依然震蕩，節奏和倉位的控制有利于的降低風險。

 投資策略：對于A股市場而言，我們繼續維持二季度配置觀點：認為二季度市場配置的核心在于尋找估值性價比。具體來看：一、食品飲料、家電、免稅和醫藥等消費板塊長期來看，依然是最優秀的賽道之一；但目前來看，這些板塊的估值依然處于歷史極高分位，需要時間和盈利增長消化。二、TMT板塊中，可以關注電子板塊。三、周期和制造板塊中，存在較多估值和盈利匹配度較好的行業，主要包括：（1）周期中的鋼鐵和建材板塊，這兩個板塊的靜態市盈率分位均處于十年以來30分位左右；考慮到2021年業績增長，具備安全邊際；（2）制造板塊中的機械設備、電氣設備、輕工及軍工板塊。一方面，根據現有業績披露水平，這些板塊2021年Q1業績增速有望實現大幅正增長；另一方面，這些板塊的市盈率分位均處于十年以來50分位以下。四、金融地產板塊整體市凈率處于相對歷史分位低點，具備一定的安全邊際。

 風險提示：一、宏觀經濟復蘇不及預期，二、資本市場政策出現轉向，三、疫情再次擴散。