市場回顧，上周市場（2021/6/15-6/18）。指數連續第三周調整。本周滬深300指數累計收跌2.3%，創業板指下跌1.8%。三代半導體和新能源車主題表現較為強勢，但周期股出現較為明顯的調整。此外，5月經濟數據較市場預期偏弱，也造成了建材、休閑服務等板塊的走弱。從資金面上看，兩市日均成交金額9137.8億元，環比上周下降330.4億元，市場熱度依然偏高。截止周四的融資余額為15.9萬億元，環比上周四上漲11.8億元。此外，我們認為本周美聯儲會議對外資流向也產生了短期的影響，本周北上資金累計凈流出50.1億元。

 政策方面，美聯儲政策預期加劇市場調整。本周美聯儲會議展現出對美國經濟增長更樂觀的預期，2023年聯邦基金利率上調次數增加至兩次和對收回量化寬松政策的實質性討論都促使市場對美聯儲貨幣政策的預期變得更加謹慎。這也導致本周全球大宗商品、股市和債市都出現了較大幅度的波動，并影響了海外資金對中國在內的新興市場的偏好。海外貨幣政策的預期變化或將弱于2013年首次討論收回量化寬松政策之時，若按照彼時的經驗來推斷，市場可能已經夸大了收回寬松政策的影響。同時，國內經濟增速逐漸回歸中長期趨勢，或僅服務消費和制造業投資仍存在較大上升空間。國內政策正?；谋尘跋?，來自基本面的業績增長有望貢獻多數收益。此外，國內經濟增速的邊際回落意味著內需為主的周期品的需求增長空間轉小，結合近期在海外流動性預期沖擊之下全球大宗商品價格的潛在波動率，周期股的表現空間受到抑制。對于成長股而言，美聯儲政策預期的變化若對業績確定性和成長性較強的板塊產生股價沖擊，市場加劇波動后有望出現更好的中長期配置機會。

 投資策略，A股市場仍在震蕩上漲行情中，節奏把握的重要性更加突出。國內經濟的演變是A股核心驅動，但需警惕美聯儲加息帶來的拐點。6月聚焦仍是業績+中報。錨定核心資產的長期投資機會，重點布局中報預告彈性較高、偏向中大市值且盈利能力強的優質“核心資產”。建議關注：1)反彈力度有限且盈利能力較強的優質核心資產；2）看好鋼鐵、有色金屬、煤炭、航運、出口等偏周期行業；3）持續看好疫苗板塊的長期投資價值；4）受益于碳中和、碳達峰的行業，新能源汽車、光伏和供給收縮的資源品等。

  風險提示：政策快速收緊，消費需求復蘇不及預期。