市場回顧，上周市場（2021/7/5-7/9）重要指數之間分化明顯，其中創業板全周收漲2.26%，而上證綜指微漲0.15%，滬深300微跌0.23%，上證50更是下跌1.37%。成交方面明顯放量，兩市全周成交5.50萬億元，環比增加5214億元；其中，北上資金凈流入83.19億元。行業方面，申萬28個行業漲多跌少，其中有色金屬漲幅達14.0%，居于首位，電氣設備、化工、國防軍工也緊隨其后，漲幅均超過6.0%；而休閑服務、食品飲料、醫藥生物、銀行等行業跌幅居前。

 數據方面，6月CPI當月同比增長1.0%，較5月份回落0.3個百分點，其中豬肉價格的大幅回落，以及鮮菜和鮮果價格的繼續下行依舊是CPI同比增速的主要拖累因素。展望7月份，雖然在收儲的干預下，豬肉價格有望止跌反彈，進而弱化對7月CPI環比增速的拖累，但是翹尾因素將顯著弱化，預計CPI同比增速將進一步回落。PPI同比增速小幅回落0.2個百分點至8.8%，當月環比增速則顯著下降1.3個百分點至0.3%，大宗商品價格漲勢明顯趨緩。展望來看，7月PPI翹尾因素將進一步回落至2.0%，此外主要生產資料價格在7月份漲跌互現將進一步抑制PPI環比增速，7月PPI同比增速有望進一步下降。

 政策方面，7日李克強主持召開國常會，決定適時降準，而后9日，央行發布公告，決定下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。我們認為全面降準將增加企業融資端的資金供給，有助于推動企業融資成本的下降，在當前小企業經營壓力較大的背景下，緩解小企業成本端的壓力，助其渡過難關。此外，全面降準也可以部分置換下半年將到期的4.15萬億MLF并彌補7月中下旬稅期高峰期所帶來的流動性缺口。而由于下半年地方債的發行節奏有望提速和基建的對沖力度有望加大，全面降準也有助于平衡全社會的資金需求。

 投資策略，上周市場出現明顯的分化，半導體、鋰電池、軍工等板塊輪番表現，而白酒、銀行、醫藥等板塊持續調整，主線與非主線之間分化明顯。流動性方面，9日央行全面降準0.5個百分點，一直壓制市場風險偏好的因素獲得解除，有望抬升市場活躍度?；久娣矫?，6月社融數據顯示實體經濟融資需求并不弱，經濟仍保持相對韌性，因而整體來看，流動性邊際改善疊加基本面保持韌性，市場結構性行情仍將延續，短期最大的風險來自于主線板塊的加速過程，對此需要保持警惕。行業配置方面，可關注抱團品種中業績有支撐的板塊，以及周期領域中供需格局良好的化工子板塊。主題性機會方面，可關注今年漲幅不大且PEG估值相對較低的板塊，主要包括軍工以及包括5G、智能駕駛在內的科技板塊。

 風險提示：國內經濟下行加大，疫苗推進不及預期、海外流動性收緊。