市場回顧，上周市場重要指數均有不同程度的回調，其中創業板指跌幅相對較小，全周收跌1.20%，而上證綜指和滬深300分別下跌了2.41%和3.14%。成交方面有所縮量，兩市全周成交7.15萬億元，環比減少1268億元；其中，北上資金結束連續三周的大規模流入，全周凈流出88.27億元。行業方面，申萬28個行業除化工、醫藥生物、公共事業及農林牧漁行業收漲外，其他行業均有不同程度的下跌，其中以鋼鐵、有色金屬、建筑材料行業跌幅居前，均超過7.0%，與此同時，家用電器、電子、商業貿易行業緊隨其后。

 數據方面，8月經濟增速總體回落，除基數效應外，疫情散發的沖擊進一步顯現，供需兩端增長雙雙放緩。其中社零增速下滑幅度較大，主要由于疫情汛情多點發生疊加基數抬升，8月社零當月同比增速僅為2.5%，環比回落6個百分點，考慮到疫情散發在9月仍在延續，缺芯對汽車銷售的沖擊也是有增無減，預計消費短期仍將繼續承壓。投資方面，8月固定資產投資累計同比回落1.4個百分點至8.9%，且兩年平均增速回落至4.0%，其中房地產、基建和制造業投資兩年平均增速分別回落0.3/0.7/0.2個百分點至7.7%、0.2%和3.3%?？紤]到從資金籌措到形成實物量需要一定過程，基建投資企穩反彈或尚待時日；“房住不炒”原則下房地產融資受限且銷售遇冷，預計房地產投資繼續回落；制造業投資仍受益于產能利用率的高位運行。生產方面，8月工業增加值同比受基數抬升影響回落1.1個百分點至5.3，其中缺芯對汽車生產的制約仍是主導，同時限產對鋼鐵行業生產的沖擊力度也在加大。

 政策方面，16日國務院副總理劉鶴表示，“要積極探索以何種方式減輕要素成本快速上漲對中小企業的壓力”，8月PPI超預期抬升至9.5%，上游漲價對中下游企業，尤其是其中議價能力不強的中小企業，利潤擠占將更為凸顯；此外，出口型企業還面臨運費成本的大幅抬升，整體而言，中小企業經營壓力凸顯，管理層對此高度重視，后續相關舉措有望出臺。此外，同日發改委新聞發布會上，在跨周期調節方面，發言人表示，下一步將加快地方專項債的發行和使用進度，盡快形成實物工作量，并加大項目建設推進力度，經濟下行壓力加大背景下，基建將發揮其“托底”作用。

 投資策略，上周上證綜指從臨近前期高點位置開始回調，與此同時，創業板尚在筑底，市場仍處于相對低估板塊的快速輪動之中，參與難度較大。而伴隨美國財政部部長警告政府債務違約風險、以及恒大等因素的加速發酵，海外及港股市場出現一定波動，或對本周開盤后的A股市場造成一定影響。不過我們認為，在深化資本市場改革和防范化解系統性金融風險的大前提下，高關注度的單一局部性風險將會得到妥善的解決，任何一次由恐慌導致的市場超預期回落都將是投資者布局未來的良好機會。風格層面，我們持續看好中證500、中證1000。配置上，短期看，相對低估疊加漲價或基本面改善的品種的資金偏好更強，不過相較而言，碳中和等中長期方向的政策確定性更強，其估值加速調整，也為以后的反彈蓄力，建議關注儲能在碳中和大背景下的政策性機會。當前經濟下行壓力抬升下，建議投資者關注基建板塊托底價值，此外還可圍繞政策性主題專精特新“小巨人”板塊進行布局。

 風險提示：國內經濟下行加大，全球疫情發展超預期。